此前爱尔眼科的专家体系中大部分是中国眼科界医生，国际专科医生的加入，可将美国专科医院的管理、运营模式及学术带进中国，后期对公司形成利好。

2017年中国医疗服务海外并购第一单出炉。

日前，爱尔眼科医院集团股份有限公司（下称“爱尔眼科”）全资子公司爱尔（美国）国际控股有限责任公司（下称“美国爱尔”）拟以1800万美元收购Dr.Ming Wang持有的AW Healthcare Management，LLC75%股权。

按照最新汇率折算，这笔股权交易作价人民币1.22亿元左右，虽然并购金额并不算很大，但对爱尔眼科来说，这是其国际化战略的首次落地。

“爱尔收购美国医院在短期内对整体业务的协同作用相对较小。”1月5日，一位医药行业研究员对21世纪经济报道记者分析，但从长远来看，收获了学术和国际专家资源，对企业后续的管理和学术水平提升更加明显。

爱尔眼科的并购只是医药行业的一个缩影。刚刚过去的2016年，医药行业并购再度提速，复星医药海外并购创下交易规模的历史之最，国内其他企业也加速出海。“国内医药产业增速放缓，中国药企需要寻找新的盈利点，”上述医药行业研究员表示，而在我国医保控费、一致性评价及创新能力不足的局面下，海外并购成为中国药企突围的重要方式。

国际化落地

2016年11月，爱尔眼科对外公布，将投资设立美国全资子公司，2016年12月8日，美国爱尔注册成立。“时隔两个月就宣布收购，这说明美国爱尔的设立主要是为了这次收购，”上述行业研究员指出，而美国爱尔设立后，也将利于爱尔眼科在国际市场的摸索和实践。

资料显示，Dr.Ming Wang是国际著名屈光手术和角膜病治疗专家，他拥有多项美国视觉恢复领域的生物技术专利，并成功主刀世界首例人工角膜激光植入术，也是美国植入新Intacs治疗晚期圆锥角膜的第一人，成功进行了世界首例人工角膜激光植入术、首例角膜基质环植入治疗圆锥角膜手术。

AW Healthcare Management，LLC是由Dr. Ming Wang于2002年4月创建的，主要业务为屈光手术和白内障手术，占总收入的85%左右，其中屈光手术占35%，白内障手术占50%。

“这种专家资源对爱尔眼科是很大的补充。”上述研究员指出，此前爱尔眼科的专家体系中，大部分是中国眼科界医生，而这类国际专科医生的加入，可将美国专科医院的管理和运营模式及学术带进中国，后期能对公司形成利好。

借助这次收购，爱尔眼科首度实现出海。爱尔眼科董事长陈邦规划，在加速全球规模扩张同时，未来爱尔眼科还将寻找优质眼科医疗资源，与全球著名眼科机构合作。而与Dr.Ming Wang的合作，正是这一战略落地的开始。

借此，爱尔眼科计划建立世界级科研、人才、技术创新平台，将爱尔眼科的市场从国内拓展到国际。“不过，当前爱尔眼科的并购还属于摸索期。”上述研究员坦言，未来要形成真正的业绩贡献，还需要继续培育。

海外并购提速

爱尔眼科出海并购不是行业特例。

一组不完全统计数据显示，2016年，中国医药生物上市公司的并购案例至少达到70起。其中，海外并购至少达到20起，占比28%左右。而此前中国药企海外并购的比例还不到10%。

“去年中国药企的海外并购确实提速不少。”上述券商研究员也表示，中国医药企业并购标的的选择，主要从利润端来衡量，但当前中国5000多家药企中，规模和体量不错的非上市企业基本上都已经被筛选完毕，这些企业要么不愿意被并购，要么估值太高，但在海外市场，同等规模和体量药企的PE值一般在10倍左右甚至更低，国内药企的PE值至少需要20到30倍。

国际上，为避免公司和单品的天花板，大型药企需要不断推陈出新，出售可能存在天花板的老产品积累资金后，为新的重磅产品上市铺垫资金。而创新类药企研发进展到一定阶段后，需要寻找到市场，才能促进产品上市销售，因此，他们也愿意与中国企业合作。

在全球医药资产腾挪中，美国、以色列和欧洲的医药资产是中国药企关注的重点，“美国医药技术全球领先，”上述研究员说，以色列的优势是医疗器械，而欧洲则主要集中在医疗服务类企业。

中国药企加速出海的另一原因是国内医药政策和市场天花板的倒逼。

上述研究员也指出，中国医药产业当前已经历了活跃期和繁荣期，行业增速从20%-30%左右下降到10%-20%之间。中国医药政策频出，一组不完全统计的数据显示，2015年度，我国医药行业有关的国家级文件出台531项，而2016年度出台文件1488项。政策频出、门槛提升、费用控制的背景下，药企盈利空间大幅压缩，业内普遍将2015年和2016年视为医药行业谷底。

这种影响在后续还在加速，“未来，仿制药一致性评价、控制医院用药比例、两票制推行、开展GMP认证等措施实施后，国内医药企业的盈利空间将大幅减小。”上述研究员说，预计未来3-5年，行业增速仍然保持在10%左右。

以影响最为深远的一致性评价政策为例。光大证券的一份研报中透露，目前我国有药品批准文号17 万个，其中10万个批文为化学药品，这里面仿制药占比95%，口服固体制剂占比70%，也就是说，未来需做仿制药一致性评价的批文达6万-7万个，假设这个政策的执行率为20%，按照每个药品500万元的花费计算，一致性评价做完差不多需要花费600亿到700亿，约占2015年我国医药制造业整体净利润的25%，而这部分花费将转移为企业成本，降低企业利润，中国药企需要寻找新的盈利点。

诸多政策引导的核心是加速中国医药企业的原创研发能力。“医药产业的发展路径本身就是研发推动企业发展的模式，”上述研究员认为，对比原研新药上市长达10年的周期，更多企业选择在技术更为先进的海外市场，通过并购方式进行高效创新。

不过，对比以往全球医药资产并购，中国药企的并购专业性已大幅提升。

“此前，中国药企海外并购中失败比例很大，”上述研究员回忆，收购失败的原因主要是对国外市场不了解，“且以前的收购渠道太少，大都是通过简单的人际关系撮合，失败概率大。”但如今，走出去的大都是中国龙头医药企业，这些企业自身已经在布局新药研发，其团队对全球医药领域特别是专注的市场都十分了解。再加上专业化并购渠道通畅后，“一般不是企业故意为之，无论是在学术还是在国内市场的协同上，中国药企的海外并购成功概率都较大。”上述研究员指出，不少企业在海外设立海外文化中心，研究当地文化，这也逐步解决了并购后企业融合中的管理难题。