2018年9月10日，第20届中国国际投资贸易洽谈会私募股权投资基金与国家科技创新峰会（支持集成电路与大健康产业发展私享汇活动）在厦门成功举办。峰会上，中基协地方协会专委会、法制工作专委会联席主席，创业投资基金专委会委员、源星资本董事长/管理合伙人卓福民先生发表了主旨演讲：大健康常青产业的C位出道。卓福民先生表示，近年来国内大健康产业保持高速增长，随着行业优惠政策、资本市场改革政策的相继出台，私募股权投资基金已成为大健康产业的重要投资者之一，行业步入新业态。他强调，投资大健康产业应坚持“三心”、“五忌”，振兴产业发展需要社会各界的共同努力。

以下是演讲实录：

大家好！我们这次的私募分享会讲了两个产业，一个半导体集成电路，一个就是大健康，我发现这两个产业有一个共同的特点，什么特点呢？“烧”，一是烧钱，二是烧脑，既是资金密集型又是技术密集型。举个例子，中芯国际，是做晶圆代工的，十八年以前我在上海实业当老总的时候就投了它，在它初创期一下子投了1.8亿美元，是占17%股份的大股东。我是这个公司的董事。现在这个行业再投几个1.8亿美元也不算什么了。讲到大健康，到底怎么看这个行业？1998年金融风暴的时候，上实收购了一家公司，是杭州的，叫正大青春宝，是做药的。收购完了以后，当时上海市市长徐匡迪就说“福民，你投了一个好的行业，好的企业。盛世保命，乱世治病，健康医疗是个青春常在的产业。”所以，今天我讲的题目就是“大健康常青产业额C位出道”。什么叫C位出道？C就是中心，中心出位，中心出道，我认为中国正好面临这么一次大的时机。

今天讲三个问题，一个是大健康产业和国际水平的落差；第二个说一下大健康产业崛起的投资机会；第三个投资这个行业的常青之道怎么形成？

一

大健康产业与国际水平的落差：体量与质量

首先说一下跟国际水平的落差。中国的卫生总费用占GDP比重是6.2%，印度占9%，美国占了16.2%，差距就是我们的机会。那么再看看，在大健康行业里几个大的分类。比如说看一下中国的药物行业。

我们是稳定增长，先看右边这个图，讲的是医疗产业的快速发展，你们看那么多年来，医疗产业始终保持跟我们的工业增加值的增速相比有四个点的高速，我们看看2011年到2017年中国医药行业收入变化趋势，还是保持高速的增长。全球药品的年收入是11000亿美元，中国是1100亿美金，中国的药品市场体量不小。

那么，我们跟国际水平到底有什么差距呢？全球前50位医药企业（指按处方药算），美国占16家，日本10家，印度2家，以色列1家，中国呢，零。医药业老大辉瑞年销售450亿美元，我们也有差不多销售规模的公司，但是主要是分销业务的收入。

我们再来看医疗器械行业。全球的医疗器械行业是高度的集中，前十位掌握了全球38%的市场份额，中国现在什么状况？我们有很多医疗器械行业的上市公司，但是A股的医疗器械上市公司超过20亿市值的不到十家，市值最大的没有超过300亿元。在全球医疗器械行业里，全球前几位的是强生、美敦力，市值在1000到3000亿美元。在全球前100家里面中国一家都没有。我们投资了中国最有希望进入全球前100家的医疗器械公司，迈瑞医疗，上周刚刚拿到A股IPO批文。值得我们大家鼎力支持！

医疗服务行业在中国是相对落后的。在公立医院医疗体系下20%的人挤在0.2%的机构（三甲医院）里，民营医疗机构遭遇冷落。如果按照每千人口的卫生技术人员数来看，有北京、上海超过平均数，再有就是新疆、内蒙、青海等，什么原因？今天就不分析了。

另一个行业，CRO服务，全球最大的是美国实验室公司。我们前不久出了一个独角兽公司，大家也知道，中国的药明康德现在排在第九位。所以大家可以看到，中国在进步，而且增速非常快，今后都有机会挤进全球前100，挤进前50，甚至挤进前10。

二

大健康产业崛起的机会：空间和红利

第二，大健康产业的崛起的空间和红利在哪里？

第一是新的资本市场，这是一个新开局的资本市场。我发现这几年我们做PE越来越多的同行进入到这个行业，从1995年到现在我一直不间断在这个行业里耕耘，我兼任过一家生物医药和一家中药企业的董事长，也兼任过上实医药的董事长。现在资本市场对大健康产业越来越看重，2017年中国医疗健康这个行业里投融资314起，约人民币432亿。整个行业的吸金能力不断提升！

境内外的资本市场监管机构纷纷出台相关的鼓励政策。首先，我们可以看到中国证监会的表态，本来我们在生物医药这个领域里没有盈利根本不可能上市，现在证监会在回复人大的函里说，符合国家产业政策和发行条件的生物医药等创新高科技企业在境内可以上市，是支持的！现在从政策上、法规方面基本上都奠定了一个比较好的基础，我认为这是一次机会。其次，香港出台了一个没有收入也可以上市的政策，引起了中国大陆一大批正在做临床试验的公司蜂拥而入，据我知道总数超过一百多家，现在第一家歌礼制药上市以后，现在第三家已经在IPO了。企业的核心产品一期临床通过，二期也批准的，那个时候就可以申请IPO，当然还有好多其它条件，如市值不低于15亿港元，要有资深投资者入股等，这都为我们带来了机会。

第二，是新的政策环境。除了分级诊疗还有两票制等等。其中最重要鼓励创新产品，包括药品和医疗器械，给了更加宽松的政策，当然这个宽松的政策指的是技术上，而并非是对质量上的放松。去年10月8号中央发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗企业创新的意见》，这个大家可以好好的学习一下。

第三，新的创业人才。经过近40年的改革开放，我们培养了一大批医疗大健康的人才，我们只要有一些好的技术平台，找人并不是太难，当然，我们也知道，原来有大量的人才回流计划，如千人计划，包括国家级、地方级的，由于众所周知的原因，会碰到暂时的障碍，但不可否认，中国已出现了这个行业的复合型企业领袖。

第四，新的龙头企业。他们的特征就是处于细分领域的领头公司，技术和并购的能力都非常强。这里就提一家我们的已投公司，我认为它将来会成为世界级的医疗器械公司，就是上海的联影医疗。我觉得联影医疗是中国人的骄傲。在医疗影像行业，全球都是GPS垄断，G即GE医疗，P是飞利浦，S是西门子，现在联影医疗开始跑出来了。6年以前联影在上海成立，到现在为止，在CT、PET-CT和核磁共振方面都有它的产品。其中一个产品是上个礼拜刚对外宣布，被中国的CFDA批准了，叫PET-CT uEXPLORER探索者（见下图），可以实现15秒全身成像，以40倍于传统PET设备的灵敏度，辐射剂量降至1/40，实现全身动态代谢过程4D成像。

三

大健康产业投资的常青之道

最后一部分，我说一个大健康产业投资的常青之道。我认为这个行业如果有更多的投资人愿意进来，有兴趣进来，我是非常欢迎的！但是这个行业有它的特点。我们源星资本在大健康行业十年的耕耘，一共投了19个项目，4个IPO，1个新三板挂牌，IPO和新三板挂牌占了26%，6个独角兽的项目，占到了比重的31%，我想分享一下我的体会。

作为投资机构进入这个行业要注意什么问题呢？一是要看清楚大健康产业的痛点是什么，我归纳成“三医”，就是医院、医生、就医者；“二药”，就是药品、药械；“一保险”就是医疗保险。我们要进入到这个行业里，关键问题就要把“防、治、养”一体化，我们的目标不是为了“治病”，我们的最高境界应该是“健康”。

这个行业如果要真正做到基业常青，要投资投得好，我的体会就是要坚持“三心”。

第一就是雄心，中国人要有雄心壮志，能够赶超国际先进水平，没有雄心是没有机会的。第二是恒心，光有雄心不够，大健康这个产业没有恒心也是做不好的。第三是良心，这点特别重要。“三心归一心”就是要“不忘初心”。

还有就是“五忌”。第一忌频繁追风，那么多年来投资人曾经追过的风口：2014年互联网医疗，2015年精准医疗，2016年细胞治疗，2017年移动治疗，2018年医疗AI，我认为这不是一个行业好的风气。第二忌枉法逐利，最坏的例子就是长生生物。第三忌轻视IP，知识产权非常的重要。第四忌科研造假，大家知道做互联网的企业中有不少流量造假，但在健康领域科研方面造假是要出人命的。第五忌漠视生命。做大健康这个产业一定要有“良心”，我非常感谢我的爸爸妈妈，为我起了个好名字，叫“卓越造福于民”。谢谢！